华菱希望自己成为中国最有竞争力的钢铁集团。为了这个目标，华菱希望通过重组，使自己的产能扩大到1000万吨以上，这便是此次整体上市的原动力。

　　二次重组整体上市

　　华菱几乎是不动声色地迎来了他的第二次大规模重组。

　　11月18日，华菱集团上市公司网站上一份普通的公告，吸引了众多投资者的目光：华菱管线<行情资讯 论坛 点评>欲收购其集团下属子公司湘钢集团的部分资产，谋求整体上市。

　　听到这个消息，首放证券分析师尹记争的第一反应是：“我认为不大可能，以华菱的实力，怎么可能整体上市呢？”

　　业内的质疑并非没有道理，选择此种方式上市，不仅对集团或大股东的资产质量要求很高，而且证监会在这方面的审批也十分严格，仅从目前整体上市企业来看，基本都锁定在央企（今年国资委推出的7家试点企业，就一律是央企。）但是华菱集团既不是央企，论实力又难与武钢、宝钢相媲美。况且，以目前情况看，即使有关部门能够批准华菱整体上市，至少也得等全国196家央企全部完成之后，而上市时间，很可能要排到数年之后，那么现在华菱突然宣布整体上市又是从何谈起呢？

　　“我们的整体上市是用股权重组的方式来完成的，并不像外界所理解的那样，通过二级市场增发股票的方式来完成。”华菱管线董秘汪俊19日如此回答本报记者的质疑。

　　汪所谓的股权置换方式，就是指上市公司并不是直接以现金方式出资而是以股权出资方式收购母公司资金的一种重组方式。即，上市公司华菱管线把其主要从事钢铁线材生产的湘钢事业部全部资产和华光线材有限公司75％股权拿出来，以净资产出资方式，联合集团公司所属的湘钢集团持有的相关线材生产前端工序主业资产，最后组成一个新的合资公司——湖南华菱湘潭钢铁有限公司。

　　根据公告，新公司注册资本20亿元，其中华菱管线将持有新公司79.89％的股份，湘钢集团持有20.11％股份。此次资产重组完成后，公司形式上最大的变化就是华菱管线湘钢事业部撤消，上市公司华菱管线将直接控股华菱湘钢，成为其第一大股东，而华光线材将成为孙公司。

　　独有路径

　　“我们的这种方式叫做渐进式整体上市。”华菱集团董事长、中国钢铁协会副会长李效伟，22日接受本报采访时说。李告诉记者，目前企业整体上市有三种模式，一种是以武钢股份<行情资讯 论坛 点评>为代表的，股份公司通过定向增发，有目的大量收购大股东存量资产，之后整体上市；第二种是以马钢股份<行情资讯 论坛 点评>为代表的，在原有企业基础上，整体改制，一开始就全部上市；最后一种就是华菱模式，即通过一系列收购重组渐进式整体上市。

　　很显然，华菱的整体上市，无论哪个角度讲都没有武钢、宝钢做得那么轰轰烈烈，但汪俊告诉记者，华菱筹划整体上市已有三年时间。从2000年至今，华菱从来没有停止过整体上市的步伐。

　　汪俊透露，1999年华菱上市时，只把铁之后的资产并进了华菱管线，而铁之前的资产如烧结、焦炭等却留在了华菱集团。这样一来，一整套的工艺流程被人为切断，同时产生大量关联交易。像铁水，全部都要从集团公司购买。华菱管线当时的关联交易曾达到80％。

　　“所以我们下决心要解决好关联交易问题，这也是我们想要整体上市的一个根本目的所在。”李效伟说。依李的思路，渐进式重组和整体上市分两步走：第一步收购华光线材、重组华菱钢管和涟钢，第二步再次对湘钢和涟钢实施重组。而湘钢、衡钢、涟钢三块资产均被纳入重组的范围。

　　2000年3月华菱管线以9000万元购买了华菱集团下属的湘钢集团持有的华光线材75％的股份，从2000年4月起消除了华光线材向华菱管线购买钢坯的关联交易。

　　2000年底至2002年底，华菱管线再次重组衡阳钢管，通过托管、增资，实际控制华菱钢管，对衡阳钢管实现绝对控股。此举理顺了与华菱集团的关系，消除了华菱管线与衡钢集团的钢坯关联交易。

　　2002年8月华菱管线以3.47亿元收购华菱集团属下的涟钢集团炼铁厂。2003年11月，华菱管线再次与涟钢集团签署了资产收购合同，由华菱管线以自有资产收购涟钢集团下属电炉炼钢厂部分资产，从而消除了涟钢事业部向涟钢集团采购钢坯的关联交易。

　　至此，华菱管线第一步重组业已完成。在此过程中，华菱共减少关联交易20多亿元。经测算2005年公司还将净减少95亿关联交易。

　　经过此次资产重组，湘钢还有一少部分剩余资产，这部分资产将在年底前完成的重组，明年上半年则主要对娄底的涟钢相关资产进行收购。

　　志做黑马

　　汪俊认为，整体上市之后最大的好处就是，华菱得以轻装上阵，核心竞争力得到全面提高。

　　华菱集团旗下原有三个以钢铁生产为主的全资子公司——涟钢集团、湘钢集团、衡钢集团。几家公司分别以板材、线材、管材为主，华菱三项主导产品中，线材“资历”最老，其线材项目是我国“一五”时期的156项工程之一。此次重组主要是对华菱线材生产及其之前工序进行的重组。

　　重组之后，新合资公司将拥有完整的铁、烧、焦、材生产系统，形成供、产、销独立的法人组织架构，钢材产能将提高到300万吨（去年华菱管线产量168万吨），预计钢铁产能将占到华菱管线钢铁产量的40％以上。

　　汪俊介绍，目前烧、售等铁前工序的利润要比成线材大得多，所以重组后华菱在线材部分的盈利能力将大幅提高。

　　华菱上下对此次重组抱以厚望，“原来我们在钢铁业的排名第十，今年底有望排到第七”，汪俊说，华菱希望成为中国最有竞争力的钢铁集团。有知情人士还透露，华菱希望通过重组，使自己的产能扩大到1000万吨以上（目前其综合产能700万吨），而通过技改，这个目标2006年就可以达到。

　　1000万吨绝不是一个小数目，据记者了解，目前国内只有宝钢和鞍钢产能达到了1000万吨以上。但是华菱显得信心十足。

　　记者从华菱集团获悉，2003年，华菱集团全年完成技改投入52亿元，原“十五”规划的技改主体工程基本建成投产。铁、钢、材的年生产能力都达到了650万吨以上。

　　目前华菱是全国十大钢铁企业之一，其在中南地区竞争力仅次于武钢，同时为中南地区最大的无缝钢管、金属制品原料、螺纹钢和铜盘管生产基地，初步形成“娄底板、湘潭线、衡阳管”的专业化分工格局。

　　作为专业化的管线生产企业，华菱面对的最大竞争对手就是天津钢管和成都无缝。天津钢管，产量目前国内第一，产能最大120万吨，并已进入世界四强。成都无缝钢管产能与华菱相当为50万吨。但是华菱对此似乎并不担心，“我们的大无缝钢管投次仅用10个亿，而天津大无缝钢管投资则超过了100个亿，成本比我们大得多，负债也比我们多得多”，华菱一内部人士透露。

　　不仅如此，华菱方同时表示“管线只是华菱集团的一小部分产品”，李效伟透露，2003年华菱集团共实现销售收入250个亿，但钢铁部分只有30个亿。华菱是一个综合性的钢铁集团公司，除了管线，还有薄板，而除了钢铁，集团还有金融，而这些都是对方无法比拟的。

　　据了解，为了改善利润较低的棒线材占绝大部分的局面，二年前，华菱不惜重金上马了一项200万吨的薄板项目，这是建国以来湖南省最大的工业技改项目，总投资57.77亿元，建成后，华菱管线将成为世界一流的薄板生产基地。

　　薄板是目前钢铁业炽手可热项目。2003年我国进口钢材达到3700多万吨，其中80％是钢板。有关部门预计2005年我国亦将有652万吨的缺口。目前，国内已有众多厂家投产此项目。已建设投产或正在建设的如宝钢三期，武钢三炼钢，鞍钢、本钢的冷热轧钢改造，唐钢、邯钢、包钢、华菱、珠钢的薄板坯连轧，华菱面对的竞争激烈程度可想而知。

　　不过李效伟表示“华菱的薄板不是宝钢的薄板，是超薄板。宝钢的薄板是40小时轧出一个板卷，华菱的薄板是1－1.5小时轧出一个板卷，成本也较之节约了30％”。

　　尽管华菱志向远大，但首放证券分析师尹记争认为，华菱很难跟武钢、宝钢等大集团相提并论。因为至少在此之前“很多人并不熟悉华菱”。一个最显著的对比就是，宝钢目标是跻身世界前三甲，而华菱的目标是进军世界前30强。

　　或许华菱实际上有着远比外界猜想的更深远的考虑。